Flat glass: ang bag-ong kontribusyon sa linya sa produksiyon sa pagkunhod sa gasto hinungdanon

Gipagawas sa kompanya ang 2018 nga tinuig nga taho, nga adunay kita nga 3.064 bilyon nga yuan, us aka tuig nga pagtaas sa 2.4%, netong tubo nga 407 milyon nga yuan, us aka tuig nga pagkunhod sa 4.5%, dili apil ang dili net net of Ang 370 milyon nga yuan, usa ka tuig nga pagkunhod sa 9%, uyon sa mga gilauman sa merkado.

Ang pag-analisar sa negosyo

Ang presyo sa mga produkto sa pagpugong nga adunay episyente nga bag-ong kapasidad sa produksiyon nahulog, ug ang tinuig nga pasundayag nagpabilin nga lig-on: Naimpluwensyahan sa naila nga 531 nga palisiya, ang mga presyo sa baso nga fotovoltaic nahulog sa tibuuk nga tuig sa 2018, ang mga mubu nga presyo sa Q3 nahulog sa 35% alang sa mga tuig nga taas, bisan kung naa sa pagtapos sa presyo nga nagbag-o, apan ang presyo sa pagpamaligya sa gihapon nahuboan mga 15% sa 2017, bisan pa, ang mga kompanya nagsalig sa katapusan sa 2017 ug 2018, sa tinuud, paglansad sa q2 duha nga 1000 tonelada, kantidad sa pagpamuhunan sa bag-ong linya sa produksiyon, doble nga kapasidad sa dugay ug sa parehas nga oras, ang average nga gasto sa produksiyon daghang pagkunhod sa mga 10% sa 2017, nga epektibo nga nagpugong sa pagkunhod sa presyo sa mga produkto, ug pagsuporta sa tibuuk nga kinitaan nga adunay padayon nga kita.

The price of photovoltaic glass will rise in 2019: the price of photovoltaic glass started to rebound from 2018Q4 and increased more before the end of the year. In march this year, the price was raised by 10% again. Although we had expected that the price of photovoltaic glass would rise in 2019, the rate of price increase was still faster than expected. Based on the macro supply and demand dynamics of photovoltaic glass throughout the year (supply +15%vs. Demand +25~30%) and the current enterprise micro inventory situation, we expect that the price of glass still has room to rise. The company's two 1000-ton production lines put into production last year will contribute to the annual output in 2019, and it is expected that two more 1000-ton production lines will be put into production in anhui and Vietnam respectively in Q2 and Q4 this year. The company's annual glass production and sales are expected to increase by more than 50%.

The expansion cycle is long, the competition pattern is good, and the double-sided penetration is accelerated. The high prosperity of photovoltaic glass will continue in 2020: due to the expansion cycle of photovoltaic glass industry for one and a half years, the potential new production capacity in 2020 is basically clear (about 20% increase). With the gradual production of new production capacity of the two leading enterprises in the industry, the industry concentration will continue to improve, and the leading edge of the industry duopoly will further expand. At the same time, with 1)2.5/2.0mm thin glass price gradually rationalized; 2) accelerated battery lamination trend; 3) the generation gain on the back side is widely verified by the actual power station; The penetration rate of double-sided power generation modules will accelerate, so that the growth rate of photovoltaic glass demand will continue to be faster than the growth rate of photovoltaic new installations. Based on the assumption that the annual compound growth rate of new installations is 20%, the demand for photovoltaic glass is expected to achieve 100% growth in three years. Therefore, the photovoltaic glass industry is expected to continue this year's high prosperity in 2020.

Mga pagbag-o sa kita ug rekomendasyon sa pagpamuhunan

After the adjustment, the company's 2019~21E net profit forecast is 6.7(+3%), 9.8(+17%), 1.2 billion yuan. The compound growth rate of net profit in three years is 43%, and the corresponding EPS is 0.35, 0.50, 0.62 yuan.

The current a-share price of the company corresponds to 49/33xpe for 209/20. We have lowered the a-share rating to "overweight". However, the price of H shares only corresponds to 10/7xpe in 209/20, maintaining the "buy" rating on H shares.


Panahon sa Pag-post: Dis. 11-2019